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来源：美股研究社

近期，美股再次演绎出了“牛气冲天”，科技、软件、人工智能创新板块屡创新高。许多散户和机构投资者都在追问：市场高处不胜寒，是否到了该落袋为安的时刻？美股投资网将结合前高盛明星策略师Scott Rubner、美国银行首席策略师Michael Hartnett的最新观点，辅以全网最近一手数据，全面拆解未来一个月及下半年美股的多空分歧与交易机会，力求为美股投资者输出可操作的硬核干货。

顶级策略师观点激烈碰撞

Scott Rubner，前高盛全球市场董事总经理、如今就职于Citadel Securities。这位被誉为“美股大顶精准预言家”的大咖在最新报告中指出：美股牛市尚未见顶。他明确看好未来一个月的行情，核心逻辑在于企业回购恢复、散户持续净买入、机构持仓空间充裕，以及强劲的资金流。

7月的季节性因素对美国股票非常有利。自1928年以来，7月是标普500指数一年中表现最好的月份，而9月是表现最差的月份，因为投资者要"返校"。标普500指数有望在7月实现连续第11个月上涨。Citadel Securities的夏季交易活动与股票需求的大幅增加一致，而其他投资者则远离他们的交易终端。

Rubner强调，美国企业预计在2025年将回购1万亿美元股票，8月白名单期结束后，回购买盘将成为推升股价的中坚力量。结合历史数据，7月自1928年以来是标普500表现最强的月份，而9月则是“返校季”的传统弱势期。因此，在他看来，现在还不是做空美国股市的好时机，尤其是科技、软件和AI创新领域将在本轮行情中扮演核心推手。

与此同时，Citadel数据显示，美国散户投资者已连续14个交易日净买入股票，创下去年12月以来最长纪录，总体持仓占比达到20%，热度仅次于企业回购。且有迹象表明，当前机构投资者在股票风险敞口上尚未过度拉伸、基本面投资者也未全面入场，为后续资金流提供了火力支持。

根据美股大数据散户更倾向于购买人工智能、高波动性、加密货币、IPO、杠杆ETF和反动量股票。

不过，美国银行首席投资策略师Michael Hartnett则发出罕见警告。他指出，美银所有卖出信号均已集体触发，标普500再度逼近新高背景下，短期回调风险大增。目前，全球资金持续流入美国股票和高收益债券，市场已经进入技术性“危险区”。

Hartnett强调，等权重标普500、小盘股与成长股之间的分化已达到历史极端，核心驱动力过度集中于头部科技巨头，与经济基本面走势明显背离。高涨的市场情绪，一旦遇到债市波动或美联储政策变化，便极有可能引发更剧烈的回撤或风向切换。

先高后低的季节性

企业回购与散户火力撑腰

今年夏季市场“反弹之火”背后，散户成为牛市“增程器”。数据显示，2025年美国散户通过股票与ETF已净流入高达1550亿美元，持股市值创历史新高，约占美国家庭金融资产的49%，若涵盖401K等间接持仓，占比接近60%。投机型参与者持续“买买买”，大幅强化了市场“逢低买入”的惯性。

企业自购同样被顶级资本公认为今年美股的亮点。Citadel分析指出，7-8月历来是企业回购的“黄金期”。今年8月起，标普500全体成份公司绝大部分将解禁，可以重启巨额回购操作，这将在美股估值高企时提供坚实的被动需求。

Rubner更提醒，现阶段低波动率（VIX、实际波动率均处于下行）让系统性、风险平价等量化策略保留了进一步增配美股的空间。即便短期出现波动，机构也有空间用低成本期权进行对冲，进一步平滑走势。

尽管市场“火力全开”，顶流策略师对回调风险保持高度警觉。Hartnett最新的三重卖出信号——机构现金比例低于3.9%、市场广度66%、全球资金流全部接近临界值，均提示美股多头能量处于阶段性透支，类似历次信号出现后，标普500往往平均下跌2%左右。

此外，当前市场集中度持续攀升，“科技7巨头”（Magnificent 7）科技巨头拉升大盘的同时，等权重指数、小盘/价值股则维持低迷，显示市场实际“广度”不足，这一情况与2000年科网泡沫极为相似。Hartnett直言：如果经济、政策端没有明确好转，科技板块单边暴涨将不可持续，反而可能成为未来抛售的风险点。与此同时，全球资金有从美国流向新兴市场和商品的倾向，“Sell America”主题有所升温。

聚焦最新热点，除了AI板块保持极致高温外，医药与生物科技行业也在悄然积聚力量。AI领域方面，今年7月AI基础板块相关龙头，如英伟达（NVIDIA）、微软（Microsoft）、特斯拉（Tesla）、亚马逊（Amazon）、苹果（Apple）等公司均被多家机构和分析师列为下半年技术创新的“压舱石”，AI基础设施投资有望突破2000亿美元，美股科技板块预计持续享受业绩和估值提升红利。

医药方向，基因编辑技术正成为“延长人类寿命”的新希望，被多家美股投研机构看好的CRISPR Therapeutics（CRSP）今年表现备受关注。最新券商预测，CRSP 2025年目标价区间在62-94美元，市场一致评级为“买入”，板块波动风险突出，但随着Casgevy等创新药产品逐步落地，长期向好趋势不改。此外，Vertex、Moderna、AbbVie、Danaher、Thermo Fisher Scientific等创新型生物科技公司也被多家研究机构票选为值得关注的高科技成长龙头。

值得注意的是，每轮生物医药创新向来伴随高波动、高风险。专注中线布局的投资者应着眼管线创新、核心产品放量，并警惕资本对“高空成长故事”的忌惮。

交易与风控思路

综合来看，短期内美国股市仍有望维持强势反弹，且结构性机遇突出。无论你是追科技白马、拥抱AI新基建，还是潜伏生物医药蓝海，当前主流资金风向依然明确“做多美国”。不过，随着市场情绪过热、估值高企、广度分化和卖出信号临近，投资者务必警惕秋季回调冲击，尤其到9月底前逐步适当加大对冲保护，严密盯防债市利率波动、政策突变及全球风险资产情绪回撤。